中国人寿首席投资官张涤：权益投资配置价值显现

中新经纬3月25日电 (魏薇)近期，银保监会指出，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。今年一季度，市场波动加剧，对保险机构权益投资策略有无影响？后市险资看好权益市场的哪些投资机遇？未来是否会加配？

3月25日，在中国人寿2021年度业绩发布会上，中国人寿总裁助理、首席投资官张涤指出，今年到目前为止，权益市场波动比较大。一方面，国内基本面预期偏弱，上市企业盈利增速周期下行；另一方面，全球货币政策收紧，A股部分板块前期估值偏高；还有一些地缘冲突的影响，带来了对于权益投资风险偏好的下行。因此，A股出现了一波比较明显的下跌，这是客观的市场现状。

在此背景下，对于权益投资的战略层面，张涤认为，在谈大类资产配置时，不能脱离投资机构主体的资金性质、时间维度和风险偏好。对于保险公司而言，是一个长久期负债的、长期限资产的并且是有持续稳定现金流的保险机构，有别于其他的机构投资者，所以需要构建符合保险资金运用规律的，以资产负债为核心的配置框架。

张涤称，在配置框架下，根据不同资产类别的风险收益特征、配置作用，以及偿付能力的约束、资产负债的匹配要求、税收等多重因素来构建战略配置组合。经过多年，中国人寿已经形成了比较成熟的方法论和框架。

在战术层面，张涤表示，会在框架内，根据市场的情况来灵活进行战术性的偏离。在整个战略配置中，权益投资是一个关键少数，特别是在利率中枢下移的环境下，固收配置提供了非常好的安全垫和稳定器，要实现长期的、能够满足客户需要和股东要求的回报，权益投资就成为非常重要的组成部分，在中国人寿的战略配置中，权益是有一定中枢的。

谈到今年的配置，张涤分享了对权益投资的几个观点，一是对于长期资金，权益市场长期向好的判断没有发生变化，它的长期配置价值也没有发生变化。从政策层面上，国常会和金融稳定委都谈到了稳增长、稳预期这些呵护宏观经济的一些政策，这些政策会逐步落实，对于基本面会起到改善的作用。从行业监管的角度，在持续鼓励包括保险资金在内的长期资金，发挥资金的优势来增加权益的配置。

二是从估值的角度，张涤认为，经过了前期的调整，权益的估值已经落到了长期中枢之下，配置价值在慢慢显现，从股债的配置价值上，也能发现权益投资的这种长期价值。对于长期投资，从估值的角度已经达到了左侧加仓的条件。

三是在配置上也是有需求的，张涤指出，保险公司本身要满足长期的回报要求，需要配置权益，从居民的角度，也有居民理财长期配置的需求。

同时张涤也观察到，从全球视野看，境外很多机构在目前阶段是低配了，中国作为第二大经济体，全球的资金也需要对这类区域有所配置，所以配置的意愿和资金的需求是实在的。

综合几方面因素，张涤认为，权益市场长期向好保险资金持续配置的逻辑是没有发生变化的，长期逻辑是没有被破坏的。

“当然短期肯定有一些风险因素需要我们考虑，包括美联储的加息，可能会对我们的货币政策空间带来一定的压力，也包括经济基本面企稳还需要一定的时间。还有俄乌冲突还在演进，疫情还在持续，所以短期的一些扰动因素会给市场带来一些波动和影响。”张涤说。

她进一步指出，大类资产配置的框架下，作为长期投资者，中国人寿会按照自身配置的逻辑和长期配置的理念，继续持续在权益投资方面进行配置安排，同时也会发挥系统内、系统外不同管理人的不同风格，构建长期均衡的组合，来最大限度地把握长期配置机会，同时又可以有效地管控短期波动风险。(中新经纬APP)