机构看好阳光保险成长前景 股价仍有上行空间

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近日，中金、华泰两家券商机构分别发布研报称，给予阳光保险“跑赢行业”和“买入”评级，均认为股价后续仍有上行空间。

中金表示，市场因阳光财险、寿险作为中型公司禀赋有限而忽略了其竞争优势和成长性。

华泰亦认为阳光保险的财险、寿险业务虽然发展历史短于大多数上市保险公司，但该公司已经获得了较稳固的市场地位。

梳理来看，阳光保险旗下财险、寿险两大主营业务发展速度优于行业，并在核心指标方面取得突出成果，助推集团在短时间内进军头部险企。

阳光财险成立于2005年，成立两年即实现盈利。此前商车综改后，行业整体赔付率上升，但得益于阳光保险出色的业务品质管理能力和精细化的成本管控能力，以及将传统车险定价模型融合人工智能、大数据技术升级形成的“车险智能生命表”管理体系，阳光财险赔付率由2021年的66.6%下降至2022年上半年的64.3%，费用率也持续下降，2022年上半年达到34.5%。

阳光寿险业务新业务价值在2021年、2022年上半年均取得正增长，而同期其他中资寿险公司平均出现负增长，阳光展现出强劲的增长韧性。中金此次在研报中也提及，阳光目前内含价值规模仍相对较小，该行认为其新业务增长对内含价值增长的拉动效应或快于大型险企。数据也显示，内含价值方面，阳光保险2021年同比增长15.5%，高于上市同业平均值，2022年上半年内含价值达到929亿元。

同时，近年来，阳光寿险业务产品结构和缴费模式持续优化，期缴保费收入占比不断提升。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，阳光人寿期缴保费占总保费收入的比例分别为59.6%、64.2%、67.0%和66.2%。

代理人方面，阳光人寿核心的活跃代理人数量基本保持稳定，但去年上半年活跃代理人人均产能实现了20%的正增长，进一步体现了代理人提质增效的成果。

综合来看，阳光突出的成长性已成为其靓眼的竞争优势，或在行业整体复苏回暖中实现新的增长与突破，估值有望持续提升。