“3亿元市值退市”指标生效 推动上市公司质量不断提高

7月1日，“3亿元市值”退市指标正式实行，为上市公司再添一道红线。

事实上，自有着“史上最严退市制度”之称的退市新规落地以来，上市公司群体已形成不同的格局走向，优质企业备受市场青睐，“壳公司”再难觅苟延残喘之地，“出口关”不断畅通下，资本市场新陈代谢能力持续增强。

据《金融时报》记者不完全统计，截至目前，年内已有13家公司完成退市，其中5家公司触及财务类退市指标，7家触及面值退市指标，1家被“吸收合并”而退市，优胜劣汰、有进有出的市场生态正在加速形成。

专家表示，在新一轮退市制度效力发挥下，以借壳、重组等途径临门一脚“挽回”的情形已难觅踪迹，多元化退市标准使“僵而不退”、花式“保壳”等难题得到有效缓解。与此同时，退市效率极大程度上得到提高，也为后续全面注册制的推进奠定了坚实基础。有进有出、优胜劣汰，才能保证资本市场健康平稳运行，推动上市公司质量不断提高。

“3亿元市值退市”指标生效

去年年底，沪深交易所发布退市新规，新增“连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于3亿元”的市值退市指标，并提出该退市指标自新规发布实施满6个月后施行。如今半年期满，“3亿元市值退市”红线正式发威。

专家表示，新增“3亿元市值退市”指标是市场发挥决定性作用，市场生态不断修复的重要体现，作为“1元退市”的必要补充，市值退市进一步充实了交易类退市情形，能够有效防止有关公司通过并股等方式，将低价股变为高价股，更好发挥市场化退市功能。

上交所表示，市值是市场充分博弈的结果，微小市值的公司往往缺乏投资价值，存在被炒作的现象，结合目前资本市场发展现状，将市值极低的公司清出市场，也有利于投资者理性选择，引导价值投资，实现市场优胜劣汰。

同花顺iFinD数据显示，截至6月30日收盘，除退市股外，沪深两市共有6家上市公司总市值低于10亿元但高于8亿元，且均为ST股票。值得注意的是，年报季以来，ST板块炒作之风不断。据《金融时报》记者不完全统计，今年以来，A股超30家ST类公司股价涨停天数超20天。以在新能源车概念下被游资疯狂炒作的*ST众泰为例，年初至今，*ST众泰已收获60个涨停板，股价从最低1.14元/股最高涨至8.3元/股，最大涨幅达628%。

分析人士表示，目前来看，虽暂未有公司触及“3亿元市值红线”，但随着退市新规的强化执行，小市值、交易不活跃的公司以及长期经营不善、持续依靠外部输血、出售资产等盈余管理手段规避退市的公司会面临退市风险，特别是多元化的退市标准更使得很多上市公司压力显著增加，投资者需警惕远离绩差股、垃圾股。

专家表示，市值退市指标正式生效，为投资者提供了一个明显界限，可能将一些微小市值公司边缘化，有助于改善市场炒小、炒差之风，引导投资者进行理性的价值投资，促进上市公司质量提高。

市场“出清”速度加快

新一轮退市制度改革的威力正在显现。去年年底，沪深交易所发布退市新规，从严设置财务类、交易类、规范类、重大违法类4套退市指标，缩短退市流程，加大市场出清力度，提升退市效率;今年3月，上交所发布相关实施细则，对退市新规进行进一步补充完善。

作为退市新规实施的首个会计年度，上市公司2020年度的“成绩单”率先经过新规考验。新增组合类财务退市指标，精准刻画丧失持续经营能力的“壳公司”。根据证监会上市公司监管部副主任郭瑞明日前在“2021中国上市公司论坛”上透露的数据，截至5月底，今年以来，已有14家上市公司因触及面值退市、财务退市指标被强制退市，6家上市公司通过出清式资产置换等方式退出。

增量研究院院长张奥平表示，2021年，中国的资本市场，不仅是IPO大年，也将是不良企业加速出清的退市大年，下半年将会有更多企业被退市。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，随着没有主业的“皮包公司”和长期亏损的“僵尸企业”高效快速退出，将为市场资源优化配置及优胜劣汰市场环境的构建奠定基础，更有利于发挥资本市场服务实体经济的作用。当前，A股市场已进入大浪淘沙且更包容的时代，预计2021年强制退市公司数量有望突破30家。

常态化退市正渐入佳境，但退市不应仅是“一退了之”，分析人士表示，未来不仅要让退市要求简单明了、程序简化，畅通多元化、多通道退市，也需畅通退市相关制度配合，对于因违法违规行为导致的退市，应建立起完善的投资者保护机制和追责体系，保障退市规范性。提高退市震慑力度，才是常态化退市的最终要义。

与全面注册制“齐步走”

退市制度是资本市场的基础性制度，也是注册制改革深化的重要一环。今年的《政府工作报告》在部署资本市场重点工作时，明确提出“稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制”。

专家表示，建立常态化退市机制应从拓宽多元化退出渠道、加强与注册制改革的协同量方面入手。只有“出入口”均畅通，上市公司的质量才会得到保障，投资者利益才会受到保护，才能推动金融市场繁荣发展。

中山证券首席经济学家、研究所所长李湛表示，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重，是“十四五”时期资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务。推行注册制改革，需要退市制度改革予以配合，只有把控好市场的入口与出口，形成良性循环，才能切实达到深化资本市场改革、构建良好市场秩序的目的。

退市新规下，A股市场上尾部的小市值公司关注度正在降低，呈现出逐渐被边缘化的趋势。开源证券表示，注册制的持续推进将加速这一趋势，从而为退市新规的发力创造更为理想的市场环境，高效运转的退市制度有利于市场的优胜劣汰，从而为注册制的全面推行稳固基础。注册制和退市制度改革之间的正反馈正逐步成型。

董登新认为，退市制度改革接下来还将面临至关重要的更大难点——监管，包括监管到位和监管高效，唯有如此，才能真正使注册制和新退市制度更好地发挥其功效和威慑性。